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从盘活到失灵，IEO的命运或已经注定。

作者|王树木来源|链捕手（ID：iqklbs）

2019年，IEO、模式币等打法一起盘活了先前日渐冷漠的加密本币市场，本次链捕手将眼光聚焦IEO，回顾其初期盛行及财富效应的失灵过程。

IEO，本质为项目方在交易所首次发行代币进行融资的活动，概念最早可溯源到2017年，随着年初币安Launchpad首期项目BTT的上涨成为热词，同时也意味着交易所IEO浪潮的帷幕就此拉开。

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兴于币安众所仿效

2018年下半年开始至2019年初，行业持续熊态、热点短缺，币安把握这个空档期，做起了运用自身流量和著名度为项目买币募资的买卖，BTT作为其开山之作，以币价上涨成功获取市场关注。

BTT选用的是限价疯抢方式，也就是先到先得，谁买到归谁。开盘5天内下跌5倍，10天涨了10倍，这么暴力的升幅除了让听觉灵敏的第一批疯抢者赚到嗨，还吸引了更多投资者入场。

此后两个月上线的FET、Celer，更成为之后者死盯的目标，为了买到份额，有人并且雇用师生包歌厅疯抢，也有人在其中发掘到一丝别样商机，开始通过卖脚本、软件、KYC来敛财。

资深的IEO玩家张忠追忆，「BTT打新时，我还没反应进来，准备去抢时，早已被瓜分光了，幸好之后买到了FET和Celerludos币价格，跌幅其实没有BTT猛，但还是赚了3倍左右。」与爱欧洲时期的空气项目不同，这三个项目牵涉人工智能、大数据等领域，属于热门技术型，在一定程度上加注了投资者的信心。

币安Launchpad初遇实效，火币、OKEx以及一些二线交易所也陆续推出IEO平台，包括著名的火币Prime、OKJumpstart以及Gate.io、KuCoin、Bibox等交易所的IEO计划。

3月，火币Prime上线，官网公告开始为首期IEO项目TOP预热且公布销售规则，打法大致与币安类似，上线时间也与币安第三期项目Celer前后脚。

与BTT一样，TOP开盘就飙升，升幅高达28倍，8分钟交易额破亿，因此高光时刻稍纵即逝，下跌20倍的溶洞径直而下。

知情人士林宁告诉链捕手，TOP本是互联网创业失败的项目，上交易所发行代币只为割莴苣，根本不会有实际落地，但是即使celer那样的币圈原生的天王级项目，做到最后也只会是以一个皮夹落地，并无其他势能，代币也只有报价并无价值，走势浮动全靠市场情绪。

4月，币安Launchpad上线第四期项目Matic，最初的疯抢方式被改为摇号抽签方式，疯抢者还要先持有一定数目的平台币才可获取抽签资格，持有平台币越多，获取签号越多（签号人数不可少于5个），抽中概率越高。「摇号抽签方式本质是变相增加门坎，提高平台币流动性，剌激价钱大涨。币安的前三期我都参与过，并且换了模式后，我们这些股民就玩不起了，玩的起也不一定抢的到。」散户小胖调侃。

同月，OK也紧随上来，在OKJumpstart上发行首期IEO项目拼插云，同样选用抽签方式，但不设限制，持有OKB越多，中签机率越高，遗憾的是拼插云上线并没能沿袭这波IEO热度，上线即跌的币价，让参与者巨亏而去。

「打新时我没买到，不过抱着OK首期项目会优惠用户的侥幸心理，还是屁颠地跑去二级市场收了一波，结果买点即低点，亏得很实在。IEO项目本身就是交易所主导的游戏，规则下边如何跑都是输，赚小钱赔大钱罢了。」参与投资拼插云的玩家王强感慨道。

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财富效应中的霸权主义

但不得不坦承，交易所搭台、项目方看戏的收割方式确实带给了一系列财富效应。

一方面，在融资难，用户导流复杂的当下，通过交易所的渠道发币募资成为许多项目方的选择，交易所著名度除了可以间接推动项目人气，还可以直接开盘交易，解决了代币从发行到流通的全部环节，紧扣着交易所的规则操作，项目方只须要打好配合即可挣钱。

表面看，项目方给参与打新的用户优惠，看似是分刮私募投资者的收益给IEO用户，自身并没有做赔本的买卖。但还有人表示，IEO的利益结构中，项目方算是弱势群体。「虽然优惠费用不出在自身，但给交易所的募资手续费、市值管理费、代币质押等却都是被瓜分掉的真金黄金。」林宁说。

但是，有限利益空间中，捆绑双方的党争夺利之心必定会加快矛盾爆发。

4月份，Bibox推出星系计划，意在通过原力合同、Ludos、SKR和X-Block齐上线，耍出一套组合拳，不过就在临门一脚之刻，Bibox与SKR结怨。风波缘由是Bibox以SKR团队没有控制市场额度外溢现象为由，取消了其上线安排，SKR方不服，则以曝出Bibox在充提币问题上出尔反尔、二级市场过于干预售价、索要巨额保护费等黑料施以还击。

狗咬狗之事无论是非，只看反目的由头就映射出了IEO机制背后更多、更纷繁复杂的利益争端，而实则缺乏主动权项目方中也不乏一些混水捉鱼之辈，她们披上技术型外套，隐匿在IEO浪潮中吸金、窃喜。

另一方面，对于用户而言，初期入场的那波人，利用交易所有意为之的优惠规则收获甚少，不过甜头以后，总要吃点苦头。「早期玩的几个币的确是赚，不过之后有些平台越做越呕吐，假打新，拿平台币割人。」张劝告诉链捕手。

之外，交易所为保证走势的稳定，多会强制私募投资者锁仓，那样做法也损害了不少持币费用低于IEO用户的私募投资者利益。

总而言之，这场游戏的终极胜利者恐只有规则的拟定方—交易所是也，这个利益链上的极权角色，对外俯瞰投资者，对内钳制项目方，顺理成章地反弹平台币估值、盘活流量。

用户们在看清状况后无一不选择撤出，其中就包括在二级市场接盘拼插云巨亏的王强，「IEO寿命太紧，三个月左右热度就下来了，自拼插云后来我再没买过IEO的币。」他告诉链捕手。

不过，币安第八期项目公布后，在摇号抽签售币机制基础上追加了空投方式，据官方公告显示，空投给未中签或持仓一定数目的BNB用户，单价值15万港元—30万港元不等，一定程度上意味着币安在IEO热度减少后为维护用户黏度而有意为之。

但是，以币安为首的几大交易所稍为开放了对用户的友好度，但以股民居多的用户情绪仍然没被调动，冷漠漫延。项目方也不再屈于暴政，原先的大额优惠基本不再，通常只会为IEO用户提供少数额补助。「现在项目方最多只会拿5万美元下来补助用户，基本即使广告费了。」那位项目方内部人士声称。

据悉，监管心态只是影响IEO热度的重要诱因，在广州互金商会公布的防控以虚拟本币为名义的违法金融活动公告和继续提防投资虚拟本币市场的风险告诫中均有点名IEO。

但是热度不再，但这场由交易所们悉心构建的2019年度「财富效应」大戏，迄今还未谢幕。

据各家官方公告显示，火币Prime停滞在第八期项目，OKJumpstart高调推出第9期项目Road，而IEO泰斗币安Launchpad第十二期项目已于本月初即将开始申购、空投，一切都根据赵长鹏制定的以月为周期上新项目的节奏进行，俨然一主将IEO秉持究竟的阵势，不过ludos币价格，这次宣传力度通常，市场热情貌似未有被引爆征兆。

不知此刻，赵长鹏是否还记得币安IEO的开山巨作BTT，它正以1.9厘/枚的破发价存在于市场清寂。

这一年里币安惟一没变的就是摇号抽签方式，除此此外的一切都在改变，热度、规则也好，各方的情绪心态也罢。虽然站在缺少底蕴的财富效应上，留下的只好是虚无的方式而已。

（应专访对象要求，张忠、李宁、小胖、王强均为化名）

风险提示

链捕手告诫，按照银银监会等五部委于2018年8月公布《关于严防以「虚拟本币」「区块链」名义进行违法集资的风险提示》的文件，请广大公众理智看待区块链，不要盲目坚信天花乱坠的承诺，树立正确的本币理念和投资观念，着力提升风险意识；对发觉的非法犯罪线索，可积极向有关部委举报反映。

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